Помимо таких факторов, как процентные ставки и инфляция, валютный курс является одним из важнейших факторов, определяющих относительный уровень экономического благосостояния страны. Валютные курсы играют жизненно важную роль в торговом уровне страны, что имеет решающее значение для большинства стран свободной рыночной экономики. По этой причине валютные курсы являются одними из наиболее контролируемых, проанализированных и управляемых правительством экономических мер. Но обменные курсы имеют значение и в меньших масштабах: они влияют на реальный доход инвестиционного портфеля. В этой статье я рассмотрю некоторые из основных факторов, лежащих в основе изменений валютного курса.
Обзор
Прежде чем мы посмотрим на эти факторы, мы должны схематически изобразить, как изменения валютного курса влияют на торговые отношения страны с другими странами. Более сильная валюта на внешних рынках делает экспорт страны более дорогим, а импорт дешевым. Более слабая валюта делает экспорт страны более дешевым, а импорт более дорогим. Можно ожидать, что более высокий валютный курс приведет к снижению торгового баланса страны, в то время как более слабый обменный курс увеличит его.
Детерминанты валютных курсов
Валютные курсы определены многочисленными факторами, и все они связаны с торговыми отношениями между двумя странами. Помните, что валютные курсы являются относительными и выражаются как сравнение валют двух стран. Ниже приводятся некоторые из основных детерминант валютного курса между двумя странами. Обратите внимание, что эти факторы не имеют особого порядка; как и многие аспекты экономики, относительная важность этих факторов подвергается многим дебатам.
1. Дифференциалы инфляции
Как правило, страна с стабильно низким уровнем инфляции демонстрирует растущую валютную стоимость, поскольку ее покупательная способность увеличивается по сравнению к другим валютам. В течение последней половины 20-го столетия страны с низкой инфляцией включали Японию, Германию и Швейцарию, в то время как США и Канада достигли низкой инфляции только позже. Страны с более высокой инфляцией обычно видят обесценивание в своей валюте по отношению к валютам своих торговых партнеров. Также это обычно сопровождается более высокими процентными ставками.
2. Дифференциалы процентных ставок
Процентные ставки, инфляция и валютные курсы высоко коррелируются. Управляя процентными ставками, центральные банки оказывают влияние как на инфляцию, так и на валютные курсы, а изменение процентных ставок влияет на инфляцию и стоимость валюты. Более высокие процентные ставки предлагают кредиторам в экономике более высокую доходность по сравнению с другими странами. Таким образом, более высокие процентные ставки привлекают иностранный капитал и приводят к росту валютного курса. Однако влияние более высоких процентных ставок смягчается, если инфляция в стране намного выше, чем в других, или если присутствуют дополнительные факторы служащие для снижения курса валюты. И наоборот, снижение процентных ставок, то есть более низкие процентные ставки, как правило, снижают валютные курсы.
3. Дефицит текущей учетной записи
Текущий счет — это торговый баланс между страной и ее торговыми партнерами, отражающий все платежи между странами за товары, услуги, проценты и дивиденды. Дефицит текущего счета показывает, что страна тратит больше на внешнюю торговлю, чем зарабатывает, и что она заимствует капитал из иностранных источников для восполнения дефицита. Другими словами, страна требует больше иностранной валюты, чем она получает через продажи экспорта, и она поставляет больше своей валюты, чем спрос иностранцев на ее продукты. Избыточный спрос на иностранную валюту снижает валютный курс страны до тех пор, пока внутренние товары и услуги не будут достаточно дешевы для иностранцев, а иностранные активы слишком дороги, чтобы генерировать продажи для внутренних интересов.
4. Государственный долг
Страны участвуют в крупномасштабном финансировании дефицита для оплаты проектов государственного сектора и государственного финансирования. Хотя такая деятельность стимулирует внутреннюю экономику, страны с большим государственным дефицитом и долгами менее привлекательны для иностранных инвесторов. Причина? Большая задолженность стимулирует инфляцию, и если инфляция будет высокой, то долг необходимо обслуживать, то есть в конечном итоге окупится в будущем более дешевыми реальными долларами.
В худшем случае правительство может печатать деньги для оплаты большей части долга, но увеличение денежной массы неизбежно вызовет инфляцию. Более того, если правительство не в состоянии обслуживать свой дефицит через внутренние средства (продавая внутренние облигации, увеличивая денежную массу), то оно должно увеличить предложение по ценным бумагам для продажи иностранцам, тем самым снижая их цены. Наконец, крупный долг может оказаться опасным для иностранцев, если они считают, что страна рискует не выполнить свои обязательства. Иностранцы будут менее склонны владеть ценными бумагами, номинированными в этой валюте, если риск дефолта велик. По этой причине долговой рейтинг страны (как определено, например Moody или Standard&Poor ) является решающим фактором её валютного курса.
5. Торговые условия
Как и соотношение между экспортными ценами и ценами на импорт, торговые условия связаны с текущими счетами и платежным балансом. Если цена экспорта страны повышается более высокими темпами, чем ее импорт, ее торговые условия благоприятно улучшились. Рост торговых условий показывает более высокий спрос на экспорт страны. Это, в свою очередь, приводит к увеличению доходов от экспорта, что обеспечивает рост спроса на валюту страны (и увеличению стоимости валюты). Если цена экспорта будет повышаться меньшим темпом, чем стоимость её импорта, стоимость валюты будет уменьшаться по отношению к ее торговым партнерам.
6. Политическая стабильность и экономические показатели
Иностранные инвесторы неизбежно ищут стабильные страны с высокими экономическими показателями, в которые можно инвестировать свой капитал. Страна с такими положительными признаками будет привлекать инвестиционные фонды других стран, которые, как считается, имеют более политический и экономический риск. Например, политическая нестабильность может привести к потере доверия к валюте и движению капитала к валютам более стабильных стран.
Заключение
Обменный курс валюты, в которой портфолио держит основную часть своих инвестиций, определяет реальный доход портфеля. Снижающийся валютный курс, что очевидно, снижает покупательную способность доходов и прирост капитала, полученных из любой прибыли. Более того, валютный курс влияет на другие факторы дохода, такие как процентные ставки, инфляция и даже прирост капитала от внутренних ценных бумаг. В то время как валютные курсы определяются многочисленными сложными факторами, которые часто оставляют даже самых опытных экономистов в затруднительном положении, инвесторы всё же должны иметь некоторое представление о том, какую важную роль играют валютные ценности и валютные курсы на прибыль от их инвестиций.
